Politiques budgétaire et monétaire dans une union monétaire

Les politiques monétaire et budgétaire soutiennent l’économie de différentes manières

Les politiques monétaire et budgétaire sont deux outils importants pour préserver la bonne santé de l’économie. Toutes deux influencent l’économie, mais différemment.

La politique monétaire consiste à maintenir la stabilité des prix des biens et des services que nous achetons. Il revient à la banque centrale de veiller à ce que l’inflation, autrement dit le taux global de variation des prix des biens et services, reste faible, stable et prévisible.

La politique budgétaire fait quant à elle référence aux décisions économiques prises par les pouvoirs publics. Ceux-ci peuvent par exemple décider le montant de leurs dépenses consacrées aux services publics, au soutien de l’économie et à la réduction des inégalités. Ils peuvent obtenir ces ressources par le biais d’impôts et taxes ou d’emprunts sur les marchés financiers.

Les interactions entre la politique monétaire et la politique budgétaire sont importantes

Les politiques monétaire et budgétaire fonctionnent de manières différentes. Mais elles interagissent aussi, car la stabilité des prix et l’équilibre de l’économie sont les deux faces d’une même pièce. La pandémie l’a montré, ce lien est particulièrement fort en période de crise. La crise a durement frappé l’Europe et a pesé lourdement sur l’économie, mais les politiques monétaire et budgétaire ont œuvré ensemble au redressement. Cette approche commune a aidé de nombreuses personnes et entreprises à surmonter la crise. Si les politiques monétaire et budgétaire n’avaient pas fonctionné de concert, leurs effets positifs auraient été plus limités.

La façon dont les politiques monétaire et budgétaire interagissent a une incidence sur la santé de l’économie. C’est pourquoi notre évaluation stratégique a étudié ces interactions.

Une politique monétaire unique et plusieurs politiques budgétaires

Les politiques monétaire et budgétaire doivent être étroitement liées pour que l’économie fonctionne bien. Leur mise en adéquation n’est pas toujours facile, d’autant plus qu’elles sont indépendantes l’une de l’autre dans la zone euro. La BCE met en œuvre une politique monétaire unique pour les 19 pays de la zone euro, mais le gouvernement national de chacun de ces pays mène sa propre politique budgétaire. Il y a une bonne raison à cela. L’histoire nous a appris que, lorsque les banques centrales sont entièrement sous l’autorité du gouvernement, les prix risquent d’échapper à tout contrôle.

Les dirigeants européens se sont mis d’accord sur plusieurs principes-clés pour éviter que cela ne se reproduise. Premièrement, la BCE est indépendante. Les États ne sont pas autorisés à lui donner des instructions. Deuxièmement, la BCE ne peut financer directement les États. Troisièmement, les États doivent respecter des règles communes pour maîtriser leurs dépenses.

Les nouveaux défis à relever plaident pour une coordination des politiques monétaire et budgétaires

Ces principes sont toujours pertinents aujourd’hui. Mais la dernière décennie a également montré que de nouveaux défis nécessitent de nouvelles réponses, aussi bien sur le plan de la politique monétaire que des politiques budgétaires.

Notre société a subi de profonds changements qui ont modifié le fonctionnement de notre économie. La mondialisation, l’allongement généralisé de l’espérance de vie et l’augmentation de l’épargne partout dans le monde en sont quelques exemples. En outre, la crise financière mondiale de 2008 a amorcé une longue période d’atonie de l’économie. L’inflation a été trop faible dans de nombreuses économies dans le monde, y compris dans la zone euro.

Face à ces défis, la BCE a réduit les taux d’intérêt. Elle a par ailleurs mis en œuvre de nouveaux outils pour maintenir la stabilité des prix en ces temps difficiles. Lorsque les taux d’intérêt sont très bas, voire négatifs, les banques centrales n’ont guère la possibilité de faire davantage pour soutenir une économie affaiblie.

Dans une telle situation, les dépenses publiques jouent un rôle plus important, et leur incidence est renforcée. Elles peuvent contribuer à relancer l’économie et à ramener l’inflation à un niveau conforme à l’objectif de la banque centrale. Les efforts conjoints des politiques monétaire et budgétaire sont particulièrement efficaces lorsque l’économie traverse une période difficile.

Ces interactions dépendront de l’état de l’économie

Les interactions entre les politiques monétaire et budgétaire dépendent de l’état de l’économie. Lorsque l’économie manque de dynamisme, et que les taux d’intérêt sont déjà très bas, il semble logique que les politiques monétaire et budgétaire agissent de concert pour la relancer. Lorsque l’économie est en bonne santé, une étroite collaboration entre les deux semble moins nécessaire. Le moment venu, les gouvernements devront veiller au rétablissement de leur situation financière, ce qui les aidera à relever les défis qui se présenteront à l’avenir.